智通财经APP获悉，东海证券发布研报称，2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂坐褥配额总量保捏在基线值，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧。2025年以来制冷剂价钱稳步上行，8月、9月制冷剂价钱捏续提高，凭据百川盈孚数据，范围2025年9月19日，三代制冷剂R32、R134a、R125价钱本年度分离高潮44.19%、22.35%、8.33%。2025年上半年，制冷剂坐褥企业巨化股份(600160.SH)、三好意思股份(603379.SH)、永和股份(605020.SH)归母净利润分离同比增长145.84%、159.22%、140.82%。制冷剂行业有望防守高景气，关系坐褥企业盈利材干有望捏续提高。

东海证券主要不雅点如下：

2025年8月三代制冷剂价钱上行，PVDF价钱回落

范围2025年8月29日，凭据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R125、R134a家具价钱分离为60000元/吨、45500元/吨和51500元/吨，较7月底分离高潮9.09%、0.00%、3.00%。范围2025年8月29日，R22价钱为35500元/吨，较上月高潮1.43%，较客岁同时高潮18.33%;价差为27166.5元/吨，较上月底高潮1.21%。PVDF价钱回落，范围2025年8月29日，我国PTFE悬浮中粒、分布乳液、分布树脂价钱分离为37000元/吨、28000元/吨、40000元/吨;PVDF粒料、粉料、锂电级价钱分离为55000元/吨、39000元/吨、50000元/吨;HFP价钱为33500元/吨。

9月国内空调排产同比下滑，10月、11月排产量同比预测保捏下滑态势，近一年R32出口量提高

凭据产业在线数据，2025年9月到2025年11月，我国度用空调排产总量分离为1075.00万台、1088.01万台、1220.28万台，同比增速分离为-11.98%、-22.60%和-19.70%。凭据百川盈孚数据，2024年6月以来，R32出口量较往年有提高趋势。一方面受到国际需求及补库提高，另一方面国内空调企业国际产能提高带动了制冷剂出口量的上行。

行业要闻

昊华科技、三好意思股份发布半年度论说。昊华科技上半年终了交易收入77.60亿元，同比增长19.45%;净利润7.25亿元，同比增长29.68%。三好意思股份上半年终了交易收入28.28亿元，同比增长38.58%;终了包摄于上市公司鼓动的净利润9.95亿元，同比增长159.22%;终了包摄于上市公司鼓动的扣除很是常性损益的净利润9.86元，同比增长163.61%。

风险教导：制冷剂配额策略变化的风险;原材料价钱变化的风险;需求不足预期的风险。

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